彼得·林奇是投资业绩显著、名声显赫的人物，在投资界当前的影响力可与巴菲特、芒格相提并论。之前看过张磊的《价值》和高毅资产邱国鹭他们写的《投资中简单的事情》和《投资中不简单的事》两本书，本身本身就是学经济学出身，以为本身就懂了投资，明白了本钱市场。可是看完《彼得·林奇的成功投资》这本书，才发现本身懂得也仅仅是皮毛，这本书里看到了很多一直困扰本身问题的答案。对于本钱市场或者更准确是买卖股票来说，自已依然有很多疑问，希望未来可以遇到像这本书一样的经典，帮手本身成长。

第一部分：投资准备

作者一开始就说明了这本书的目的，它是为了鼓励个人投资者信心，并向我们提供基本的投资知识。这本书的开头就介绍了美国股市历史发展的情况，虽然也碰到过经济危机、战争危机等各种事情，但是危机总是短暂的，股市总能从危机中解脱出来，并不竭创出新高。从长期来看，假如大家对人类或者地球有信心，危机总是短暂的，经济和社会总是在不竭向前发展中。从这个角度来看，不必在意短期，甚至是中期经济波动或者其他因素对股市的影响。我们总是找寻牛逼的公司，买到一只有一只10倍股票，如何发现10倍股呢？其实有各种各种的方式，在日常生活中，有关我们的衣、食、住、行等方方面面都存在10倍股的机会，只要我们用心留意生活中接触到的产品，以及产品背后的上市公司，我们就有机会买入一只10倍股。除了生活发现之外，也要研究分析公司的经营情况。在投资股市前，本身最好清楚本身投资股市的目标是什么？你是短期投资者？还是长期投资人？对于突如其来的股市暴跌如何反应？投资目标和投资信念非常重要，不然我们每个人都很容易受情绪或者其他外在因素的干扰随波逐流。

投资人需要正视股票市场，本钱市场的风险是客不雅观存在的，因此根本没有办法能够把投资和赌博完全区分开来，无论是谁都没有办法把投资的风险降低到零。彼得·林奇直言不讳，他说“对他来讲投资只不外是一种能够想法设法提高胜算的赌博罢了”。正是因为能够客不雅观认识股票的风险，了解股票市场游戏规则才能提高胜算。他认为只要有60%的股票表示与预期一样，就足以在华尔街创造骄人业绩。业余投资人进入股市的资金必然要是与生活无关的长期资金，买房与投资股市取舍来讲，他首先建议买房子，因为房子无论何时都是本身的，跟本身的生活息息相关，而股票可能明天就一文不值。投资股市的钱最好是闲钱，没有必要着急用的钱，这样可以长期投资，不会收到市场和情绪干扰。投资人买卖股票要具备必然的心理本质，包罗：耐心、自立、常识、对于痛苦的忍受力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场遍及恐慌中不受影响保持冷静的能力。智商可能不是最主要的，心理本质是必需的。我非常认同这个不雅观点，股票除了投资收益之外，额外的好处可能就是修炼人性了。买卖股票实际上是你投资了一家你看好的公司，这跟本钱市场没有必然的联系，不要受本钱市场的波动影响你对公司经营发展的判断和分析。预测经济发展或者股票市场不仅是徒劳的，并且也是愚蠢的。投资人应该花更多的时间研究分析你想要投资的这家公司经营情况，而不是去预测未来股票市场或者经济发展如何。现实中谁也没有能力预测明天或者下周的股市或者你投资的股票是涨还是跌，谁也无法预计经济什么时候崩溃？崩溃到什么时候？在历史上从来不存在这样的人。因此担心宏不雅观经济或者本钱市场的波动对于你投资的某个公司的股票来讲毫无意义。只要你投资的是一家卓越公司股票，这家公司经营良好，就没有理由卖出。

第二部分：挑选大牛股

（一）股票的6种类型

留意与不雅观察生活中遇到的各种信息，大牛股往往与我们的生活有密切关系，往往我们生活周围就存在大牛股的机会，比如我们的衣食住行、商场超市、加油站、病院、学校等等我们接触的到产品和办事，往往背后存在优秀的上市公司。彼得·林奇把大牛股分为六大类：缓慢增长型、不变增长型、快速增长型、周期性、隐蔽资产型和困境反转型。每种不同的类型，投资的逻辑是不一样的，因此每次在买股票前，判断一下这只股票属于那种类型，有益于我们判断决策。

缓慢增长型股票一般是规模庞大、非常成熟的公司，年增长率跟国民经济发展水平差不多，这类公司的股票的特点是行业成熟，没有了发展空间，有不变的股息。彼得·林奇不保举够开此类型股票，因为增长缓慢，股价也不会有上涨。这种类型的股票是低风险、低回报的股票。

不变增长型股票是行业内优秀的龙头公司，增长速度15%摆布。此类股票在经济衰退或者经济低迷时期比力安全可靠。作者对于此类股票，往往是获得30%-50%受益后卖掉，重新买入相似的不变增长型股票。这种类型的股票常常是低风险，中回报的股票。

快速增长型股票往往是那些规模小、新成立不久、成长性强的股票。这类股票中往往存在10倍大牛股，是重点关注的对象。快速增长型股票不必然是快速增长型行业。快速增长型股票要客不雅观对待其发展的风险，作者更看重资产负债良好，又有着丰厚利润的快速增长型股票。此类型的股票常常属于高风险、高回报的股票，去上涨潜力有多大，下跌潜力就会有多大。

周期性股票公司发展过程是扩张、收缩、再扩张、再收缩，如此不竭循环往复，例如汽车、航空、轮胎、钢铁、化学、军工行业内公司都有此种特点。周期型公司关键是时机选择，能够发现公司业务衰退或繁荣的早起迹象。这种类型的股票有可能是是低风险，高回报的股票，也有可能是高风险、低回报的股票，完全取决于你预测公司的业务发展周期的准确程度。

困境反转型股票是那种已经受到严重打击而一蹶不振并且要几乎破产的公司。困境反转型股票往往脱离严重打击后股票会大幅上涨，难度是要认真分析造成公司困境的因素，以及公司有没有能力克服困境，东山再起。此类型的股票常常属于高风险、高回报的股票，去上涨潜力有多大，下跌潜力就会有多大。

隐蔽资产型公司是指任何一家拥有你注意到但是其他投资人没有注意到的价值非同一般的被忽视的资产。有时候是现金、有时候是房地产、资源、股票证券等等。一旦清楚了公司隐蔽资产的真正价值，剩下的就是耐心等待。这种类型的股票常常是低风险、高回报的股票，前提是你能够确定隐蔽资产的真正价值。

6中不同的股票类型只是特按时间特定的分类。比如快速增长型股票发展到必然程度就变成缓慢增长，也有可能变为周期性公司，甚至破产倒闭。对不不同类型的股票，投资策略是不同的，也绝对找不到一个遍及适用于各种类型股票的投资法则。比如“当你投资翻番时就卖出”、“当你持有两年后就卖出”、“当股价下跌10%就卖出”等。

（二）好股票与坏股票的特点

彼得·林奇最喜欢的股票特点是公司业务非常简单，“傻瓜都能经营办理”是作者最喜欢的公司。他认为的好的股票13条标准有：

1. 公司名字听起来枯燥乏味，甚至听起来可笑；

2. 公司业务枯燥乏味；

3. 公司业务令人厌恶；

4. 公司从母公司分拆出来；

5. 机构没有持股，分析师不追踪；

6. 公司被谣言包抄：据传与有毒垃圾或黑手党有关；

7. 公司业务让人感觉压抑；

8. 公司处以一个零增长行业中；

9. 公司有一个利基（护城河）；

10.人们要不竭购买公司的产品；

11.公司是高技术产品的用户；

12.公司内部人士在买入本身公司的股票；

13.公司在回购股票。

以上是彼得·林奇挑选股票时候看中的方面。他认为集所有优点于一身是最佳公司。他认为非常危险的股票特点有：

1. 热门行业热门股票；这种股票是彼得·林奇避而不买的。这种股票的危险在于股票上涨很快，总会上涨到远远超过任何估值方法能够估计出来的价值，由于支撑股价快速上涨的只有投资人的一厢情愿，公司基本面本色性内容却高的像空气一样稀薄。因此热门股票上涨与下跌一样的快。

2. 小心那些被吹捧成“下一个”的公司。

3. 避开“多元恶化”的公司。盈利不错的公司通常不是赚来的钱用于回购股票或者分红，而是更喜欢把钱浪费在愚蠢的收购兼并上。这种“多元化”往往造成“多元恶化”。

4. 把稳小声耳语的股票。

5. 小心过于依赖大客户的供应商股票；

6. 小心名字花里胡哨的公司。

以上6种类型的股票是彼得·林奇认为需要谨慎对待的公司，投资这类公司往往面临难以估量的风险。

（三）选股逻辑

买股票其实要回答两个核心问题：一个是是什么因素使一家公司具有投资价值？为什么这家公司未来的价值会比现在的价值更高？

第一个问题的核心是收益和资产，尤其是收益更为关键。只要收益不竭增长，就不会有什么能够阻止股价不竭上涨。要关注和重视公司的市盈率水平，一般来讲缓慢增长型公司的股票市盈率最低，快速增长型公司股票市盈率最高，周期型公司股票市盈率趋于两者之间。特别高的市盈率是股价上涨的障碍，类似于特别重的马鞍是赛马奔跑的障碍一样。如果一家公司的市盈率非常高，那么未来它的收益必需保持令人难以置信的高速增长，才能维持投资人过去为其支付的高股价。股票市场整体市盈率水平对于判断市场整体上被高估或者低估是一个很好的风向标。影响公司未来收益的5个方面有：削减成本、提高售价、开拓新市场、市场份额增加、关闭或剥离亏损业务。准确公司未来收益很难，需要很大时间和精力研究行业和公司的发展。

下单之前要准备回答以下几个问题：

1. 你已经弄清楚了本身所研究的公司股票究竟是属于缓慢增长型、不变增长型、快速增长型、困境反转型、隐蔽资产型还是周期型股票中的那一类？

2. 按照股票的市盈率倍数，大致估计一下，这只股票目前的价位水平相对于公司不久的将来发展前景是低估了还是高估了？

3. 尽可能详细地了解公司正如何经营运作以及使公司业务更加繁荣，增长更加强劲等公司未来发展的“故事”。

（四）财务分析

关于财务部分，彼得·林奇列举了12项重要的财务指标，包罗产品在销售额中占比、市盈率、现金头寸、负债因素、股息、账面价值、隐蔽资产、现金流、存货、增长率、利润、养老金计划。对于市盈率的看法，彼得·林奇认为公司股票如果定价合理，股票市盈率应该与公司的收益增长率相等。一般来讲如果一家公司的股票市盈率只有收益增长率的一半，那么这只股票赚钱的可能性就相当大；如果股票市盈率是收益增长率的两倍，那么这只股票亏钱的可能性非常大。作者强调必然要找收益增长率大于市盈率的股票，假如一家公司的收益增长率是15%，股息收益率是3%，市盈率只有6倍，公司的收益增长率相当于市盈率的3倍，这种股票就是非常好的大牛股。彼得·林奇重视对资产负债表的分析，特别是现金和有息负债、账面资产价值的意义和作用。股价与公司的现金流关系也很重要，假如一家公司的增长需要很高的本钱性开支，缺乏良好的现金流支撑，这是非常不不变的投资对象。对于存货，彼得·林奇认为存货的增加通常是一个不好兆头，存货增长速度超过销售增长速度时就是一个非常危险的信号。当一个经营状况不景气的公司的存货开始减少，应该视为一个经营情况好转的第一个信号。彼得林奇一再强调收益增长的重要性。高收益增长率正是创造公司股票上涨很多倍的大牛股的关键所在，收益增长率20%（市盈率20倍）的公司股票要远远优于增长率10%（市盈率10倍）的股票。行业复苏阶段，公司业务好转，行业内税前利润率最低的公司将成为最大的黑马。如果你打算行业成功复苏阶段持有一只股票，应该选择一家税前利润率相对较低的股票。

三、长期投资

在这个部分彼得·林奇认为要坚持长期投资的理念，不要受市场短期波动的影响。介绍了如何构造一个投资组合使业绩最大化而风险最小化；何时买入何时卖出；市场崩溃时怎么办；一些关于股票价格上涨和下跌愚蠢且危险的错误不雅观念等内容。

（一）坚持价值投资和长期投资的理念

合理的投资收益是多少？彼得·林奇从投资历史和整个投资行业来看，投资收益能够获得25%-30%的年投资收益率就是非常不同寻常了。一般股票的长期平均投资收益率为9%-10%，跟历史上股票指数的平均投资收益率相仿。从长期来看能够从股票投资中获得12%-15%的复利投资收益率就是很不错的。彼得·林奇认为一直持有股票的长期投资人的收益率，要远远超过那些频繁买进卖出股票的短期投资人。对于普通人，持有3-10股票的投资组合比力合适，适当的分散风险。

彼得·林奇强调卖出股票的理念，不要“拔掉鲜花浇灌野草”。他认为卖出上涨的股票，厮守下跌的股票或者卖出下跌的股票，抱住上涨的股票这种不雅观念都不正确。买入和卖出应该按照公司的基本面和未来发展前景确定而不是按照股价的变化来决策。卖出哪些基本面恶化且股价上涨的股票。如果你不能说服本身坚持“当我的股票下跌25%时，我就追加买入”的正确信念，永远戒除“当我的股票下跌25%我就卖出”的毁灭性错误信念。坚持持有一只公司发展前景不错的公司股票，会有吃惊的回报。

（二）买入和卖出的时机

买入股票的最佳时机往往是你确信发现了价值可靠却价格低廉的股票之时——就像是你在商场发现了一件物美价廉的商品一样。买入股票最佳时期往往出现在股价背离公司的基本面大幅下跌的时候。这种下跌可能是由于外在的宏不雅观环境波动或者本钱市场大幅下跌（股灾）这种时候往往是买入股票的最佳时机。

买入股票不要过早卖出。一只股票上涨之后坚决持有，往往要比股价下跌之后继续坚决持有困难得多。何时卖出股票？像思考何时购买股票一样思考何时卖出股票。如果你很清楚知道当初买入一只股票的理由，自然你就很清楚知道何时应该卖出这只股票。

彼得·林奇列举了有关股价愚蠢和危险的几种说法。包罗股价下跌这么多了，不成能再跌了；你总能知道什么时候一直股票跌到底了；股价这么高了，怎么可能再涨呢；股价只有3美元，我能亏多少呢；最终股价会涨回来的；黎明前总是暗中的；等股价反弹到10美元的时候我才会卖出；我有什么可担心的，保守型股票不会波动太大；等的时间太长了，不成能上涨了；看看我损失了多少钱，我竟然没买到这只大牛股；我错过了这只大牛股，我的抓住下一只大牛股；股价上涨，所以我选的股票必然是对的（股票下跌，我选的股票必然是错的）等。

以上是这本书的主要内容，书中的主要内容是彼得·林奇投资的经验总结。其理念还有经验对于我们每个人来讲都有很大的借鉴意义，可以在日常的投资交易中指导我们具体的操作。对我最大的启示是要建立一套属于本身的投资框架系统，参考彼得林奇买卖股票的六种类型，以及长期投资、价值投资的理念，认真的筛选股票，把握好买入和卖出的时间点，应该会有不错的结果。

张磊的《价值》告诉我们要坚持长期主义做时间的伴侣，投资时更看重企业的整体价值，从社会和经济发展、市场、技术等更宏大的角度来评判企业的价值，只要企业时对社会和经济发展有意义，有价值的，有足够高的护城河，那么投资这类企业就可以跟随企业的发展，做时间的伴侣，获得巨大的价值回报。高毅资产的邱国鹭他们的投资哲学和投资理念也是遵循价值投资的原则，更看重企业的护城河和市场成熟度和分析企业发展的确定性，等市场竞争结果比力明确了，才买入公司股票，风险不大，收益也会很不错。彼得林奇的这本书更加具体，更能知道我们具体的工作，对于我们股票操作具有指导意义。

对于我们的难点在于如何建立属于本身的价值评估体系。分析行业和企业经营的能力和判断企业的发展有很大的挑战。在建立起投资框架体系后，如何获取行业信息，分析企业经营情况需要花费大量的时间精力，也需要必然的分析判断能力。

第一部分 投资准备

第1章 我是如何成长为一个选股者的

          一、第一部分 投资准备

           1.你最好在投资之前确定你的投资目标，弄清楚本身的投资态度（你真的认为股票比债券的投资风险更大吗）。因为如果你不能事先确定好你的投资目标，又不能坚持本身的投资信念的话，你将会成为一个潜在的股票市场牺牲品，你会在市场行情最低迷的时刻放弃所有的希望，丧失全部的理智，不惜一切代价地恐慌地抛出股票。

           2.这些投资者个人的准备工作和知识以及研究分析工作同样重要，正是决定业余投资者在选股上是成为一个一胜再胜的成功者还是成为一个一败再败的失败者的关键因素。

           3.最终决定投资者命运的不是股票市场，甚至也不是上市公司，而是投资者本身。

          二、历史和哲学

           1.很显然，学习历史和哲学比学习统计学能够更好地为股票投资做好准备。股票投资是一门艺术，而不是一门科学，因此一个接受训练、习惯于对一切事物进行严格数量分析的人在投资中反而有很大的劣势。

           2.逻辑学应该是在选股方面对我帮手最大的一门学科，因为正是逻辑学教我认识清楚了华尔街特有的不合逻辑性。

           三、随机安步理论反思和缅因州制糖公司的教训

           1.“在投资方面，沃顿商学院那些信奉定量分析和随机安步理论的教授，在投资实践上远远没有我在富达基金公司的同事做的好。因此我在理论和实践二者之间进行选择时，我选择了与实务派站在一起。”

           2.投资缅因州制糖公司失利，教训:要想让性子比老牛慢的牛缅因州农民快速行动起来，实现业务增长，简直是痴人说梦。

           3.威尔·罗杰斯曾经说过一条最好的股票投资建议：“不要赌博。用你所有的积蓄买一些好股票，耐心长期持有，直到这些股票上涨然后才卖掉。如果一只股票不上涨，那就不要买它。”